险资投资股权再松绑PE期待更多活力
新华上海7月29日电
保监会最新发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，险资投资PE的门槛进一步放宽，投资范围进一步扩大。
专家表示，这将有利于缓解国内PE市场募资困境。与国际成熟市场相比，我国PE市场上机构投资人（LP）队伍仍显匮乏，期待商业银行等更多机构的加入，为PE募资带来更多活力。
险资投资股权门槛降低范围拓宽
我国保险资金向PE正式开闸始于2010年9月保监会发布的《保险资金投资股权暂行办法》。在运行近两年后，监管部门进一步为保险资金投资股权松绑。
与两年前的原《暂行办法》相比，保监会最新发布的《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》对投资门槛要求、投资范围、投资额度上限等方面均作出调整。
如原《暂行办法》要求“直接投资股权需要上一会计年度盈利及净资产均不低于10亿元人民币”。新的《通知》调整为“不再执行上一会计年度盈利规定；上一会计年度净资产的基本要求，调整为1亿元人民币”。与此同时，直接投资范围增加了能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业等。
值得一提的是，险资的投资上限也进一步提高。原《暂行办法》要求“投资未上市企业股权的账面余额和投资股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额两项合计不高于本公司上季末总资产的5%”。新的《通知》将这一上限提高至10%。
对于保险类企业而言，更加分散的投资范围和投资品种可以降低保险资金对资本市场的过度依赖，同时股权、不动产的资产属性能够与保险负债长久期属性更好匹配。
中金公司保险研究员唐圣波表示，新的《通知》结合市场实际需要，调整放松了部分投资*策限制，增强了投资运作的空间以及投资*策的可行性和有效性，将有利于支持保险资金取得长期稳定收益，促进保险业务的健康和可持续发展。
自2010年险资向PE开闸以来，保险行业投资回报可观。保监会全行业投资资产分类收益率显示，2011年投资性房产收益率高达18%，长期股权投资收益率达5%，超过债券、存款收益率。
险资“放水”助解PE募资难题
募资难题是今年我国PE行业普遍遭遇的困难。此时保险资金“放水”弥足珍贵。保险资金尤其是寿险类资金的投资周期往往长达十几年，符合PE投资长周期要求，是PE机构理想的投资人。
据清科研究中心统计，2012年上半年共有71只投资于中国大陆的PE基金完成募集，同比缩水近四成；募资金额为52．14亿美元，同比减少77．1%，创出近三年来的新低。
清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东表示，国内经济增长放缓，PE投资回报整体下降，投资人对市场持谨慎观望态度，导致PE募资难度加大。
“前几年PE赚钱效应被过度放大，这让LP非常动心，他们愿意不断掏钱给PE投资，但现在形势变化，LP也开始捂紧口袋。”深圳市创东方投资有限公司合伙人曾鸣表示，而实际上在当前的整个经济低谷期才更容易找到*金，找到好项目。
值得提醒的是，人们在谈及PE时总是想着高额的回报，却容易忽视行业的高风险本性。国内保险资金投资PE进一步松绑之后，也意味着投资风险系数在提高。
险资首次向PE开闸启动于2010年，当时正值国内PE行业鼎盛时期，机构整体投资回报高达10倍以上，而进入2011年下半年至今，国内PE市场局势逆转，PE投资回报显著下降，跌至5倍附近，甚至出现多起投资亏损案例。保险资金在进*PE时也要警惕行业风险。
PE募资呼唤更多活力
虽然险资投资PE已开闸接近两年，但不少接触过险资的PE机构却表示险资的钱不太容易拿。目前国内披露的已参与PE投资的保险机构只有中国人寿（601628）、平安集团等少数几家。
上海一家大型产业基金相关负责人曾表示，在首期基金募资时，曾有保险公司想要投资，但保险资金投资PE时需要经过多重审批，周期拖延太长以至于失去参与首期投资的机会。
清科研究中心分析师郑知行表示，出于安全的角度，保险资金不可能一下子全部放开。新《通知》实施之后，无论险资投资的门槛还是投资额度都大幅放宽，意味着将有大量保险资金向PE市场敞开。
对于我国庞大的PE市场而言，除了保险资金之外，还需要更多投资者以增加活力。与国外成熟市场相比，我国股权投资市场缺乏大型机构投资者。一直以来在境外典型的LP如商业银行、资产管理公司和信托等机构，在国内仍存在种种限制，很难参与股权投资。
上海浦东发展银行直接股权基金业务部总经理刘梅表示，如果允许商业银行进入PE行业，将会给PE市场带来新的机遇。商业银行有丰富的项目、资金等资源，如果开闸之后，可能成为PE机构重要的投资者。
